CoreWeave chce růst díky zálohám zákazníků a kratším, dražším smlouvám
Provozovatel výpočetní infrastruktury CoreWeave hledá nové způsoby, jak financovat rychlé rozšiřování datových center. Vedle záloh od zákazníků chce častěji uzavírat kratší smlouvy, které mohou přinést vyšší ceny, ale také větší nejistotu.
Rychlý růst, vysoké náklady
CoreWeave, který pronajímá výpočetní výkon využívaný mimo jiné pro umělou inteligenci, mění způsob financování svého růstu. Z výsledků za třetí čtvrtletí vyplývá, že stále častěji žádá zákazníky o platby předem, půjčuje si proti konkrétním smlouvám a uzavírá také kratší kontrakty. Ty mohou být dražší, ale jejich výnosy jsou méně jisté než u dlouhodobých dohod.
Firma vykázala tržby 3,66 miliardy dolarů, což je meziročně o 168 % více. Zároveň však zaznamenala čistou ztrátu 709 milionů dolarů a za čtvrtletí zaplatila na úrocích 846 milionů dolarů. Její významnou výzvou je financovat infrastrukturu potřebnou k naplnění objednávek, které tvoří nevyřízený backlog v hodnotě 132,5 miliardy dolarů.
Zálohy místo nezajištěného dluhu
Generální ředitel Michael Intrator uvedl, že CoreWeave za současných úrokových sazeb nechce využívat nezajištěný dluh. Místo toho plánuje čerpat úvěry navázané na konkrétní zákaznické smlouvy a peníze si půjčovat postupně podle toho, jak bude potřebovat financovat výstavbu infrastruktury.
V příštích třech měsících očekává firma od zákazníků přibližně 9 miliard dolarů na zálohách a vkladech. Více než 3 miliardy z této částky mají souviset s nově podepsanými smlouvami na kapacitu, kterou už CoreWeave vybudovala. Takové kontrakty nevyžadují další investice do hardwaru. Podobné platby od Microsoftu využívají při financování výpočetní kapacity také konkurenti Nebius a IREN.
Kratší smlouvy mohou stát víc
Zálohy mohou snížit potřebu okamžitě si půjčovat, zároveň ale znamenají závazek poskytovat služby za předem dohodnutou cenu. Pokud by ceny výpočetního výkonu dál rostly, může být pro CoreWeave méně výhodné prodávat kapacitu podle dřívějších podmínek.
Firma proto chce část kapacity nabízet na kratší dobu, kdy může ceny pružněji měnit. V červenci zvýšila ceny svých služeb přibližně o 25 % a později ve čtvrtletí přidala dalších 10 %. Podle Intratora ceny rostou i v aktuálním čtvrtletí a více než vyrovnávají zvýšené náklady. Krátkodobé příležitosti mohou podle něj přinést více než 40 milionů dolarů ročně za každý megawatt. U nové infrastruktury vázané na čtyřleté a pětileté smlouvy se ceny pohybují mezi 20 a 25 miliony dolarů za megawatt ročně.
Rizikem je nejistota i cena dluhu
V srpnu CoreWeave uzavřela úvěr ve výši 2,6 miliardy dolarů, který je určený pro kratší zákaznické smlouvy. Facility označená jako DDTL 5.5 umožňuje firmě čerpat peníze v několika částech podle potřeby. Kratší kontrakty sice mohou přinášet vyšší ceny, věřitelé ale obvykle více oceňují dlouhodobé smlouvy, protože zajišťují předvídatelnější příjmy.
Zatímco Wall Street výsledky přijala pozitivně, investoři do dluhopisů jsou opatrnější. Výnosy některých dluhopisů CoreWeave minulý měsíc překročily 15 %. To ukazuje na obavy z objemu dluhu, který firma potřebuje na datová centra, ještě než se investice začnou vracet. Strategie CoreWeave tak může pomoci růst bez nezajištěných půjček, její výhodnost však závisí na tom, zda přetrvá vysoká poptávka i možnost účtovat vyšší ceny.